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[网上炒股]商品现货价格轮番异动 期货市场该“背锅”吗?

  今年以来,国内商品市场多品种价格异动,其中,铁矿石、苹果、红枣等品种的“高歌猛进”更让市场大呼“看不懂”。值得关注的是,在本轮现货价格异动中,期货再度“背锅”,被指“助涨助跌”的主要推手。那么,事实真的如此吗?
  “背锅”很冤枉
  从追求“车厘子自由”降级到“苹果自由”、“蒜你狠”、“猪你涨”又大有卷土重来之势……今年以来,商品市场多品种价格异动明显,引发市场关注。与此同时,期货市场相关品种也涨势惊人,如4月15日至5月24日,苹果1901合约从7691元/手涨至10190元/手;5月7日至5月27日,红枣期货价格更从8615元/手飙涨至10935元/手。鉴于此,有观点认为,现货市场价格波动的背后,是期货市场在“推波助澜”。
  “把期货归为‘罪魁祸首’,实际上是本末倒置。”山金期货研究所总经理曹有明对《上海金融报》记者表示,“苹果、铁矿石、红枣等品种的价格上涨,最主要原因是供给扰动。实际上,这些品种一直是现货价格引领期货价格上行,期货一直处于深度贴水状态,说明期货投资者认为价格不会涨得那么高,从某种程度上讲,期货在给现货‘降温’。”
  东吴期货研究所所长姜兴春对《上海金融报》记者表示,期货市场是现货市场的价格发现者,价格波动将提前反映现货市场未来的供求,期货价格异动绝大部分是对现货价格大幅波动的预警。“不过,在市场预期高度一致时,各参与方通过期货市场进行保值或投机,短期内会加剧市场波动,给人‘推波助澜’的错觉,但期货市场不该为此‘背锅’。”姜兴春强调,“普通投资者对期货市场的功能和作用并不太了解,加之部分媒体尤其是个别自媒体,为追求流量,夸大期货市场风险,混淆视听,造成了不好的市场影响。”
  “期货市场是公开交易的市场,价格透明,当商品价格大幅波动时,期货最容易被关注。”中银国际期货研究部主管顾劲涛对《上海金融报》记者指出,“实际上,绝大部分期货价格波动是由基本面决定的,现货价格波动一点也不比期货市场小,只是大多数人并不太关注。期货价格是市场对基本面情况的反馈,这是期货市场价格发现功能的体现。换言之,商品基本面变化是因,期货价格波动是果,所谓期货市场是导致现货价格波动的‘罪魁祸首’,是一种误解。”
  值得关注的是,自1990年10月郑州粮食批发市场(1993年5月更名为“郑州商品交易所”)经国务院批准正式成立以来,我国商品期货市场发展至今不过20余年,与海外成熟期货市场150多年的发展历史相比,可以说仍处“幼年”。
  “期货市场发展早期,因为投资者相对不成熟,波动往往比较剧烈,这是普遍现象。即使是美国的期货市场,发展早期的波动也非常剧烈,有时甚至需要联邦政府出面来打击投机行为,平抑价格的波动。”曹有明指出。
  顾劲涛也表示,投资者非理性的投资,也会一定程度上加剧市场波动。
  完善机制防范非理性波动
  作为国内资本市场的重要组成部分,期货市场显然不该成为现货价格异动的“背锅侠”。但不可否认的是,当前不少商品期货波动较大,有时也会呈现非理性状态,对此,该如何防范呢?
  “交易所要做的是加强监管,同时可考虑加强交割库的建设力度,让交割变得更加方便快捷,尽可能地防止投资者利用资金优势恶意拉升或者打压价格。”曹友明指出,“同时要加强投资者教育,让更多投资者成熟起来,理性参与。此外,应引导有风险敞口的现货企业参与期货市场进行套期保值操作,从而自发地平抑价格波动。”
  “实际上,期货价格出现波动是正常现象。对很多有风险敞口的现货企业来说,如果期货市场价格波动很小,说明市场的活跃度不够、缺乏流动性,企业参与期货市场的意义有限,会给企业经营运作带来诸多不便。”曹友明表示,“当然,监管层还需要加强制度建设,制定公平的交易规则,让市场主体在稳定成熟的框架下参与交易和交割。”
  姜兴春表示,市场特殊时期,产生大的波动是正常现象,但交易所需要合理制定交易及风险控制规则,确保市场不发生系统性风险。“如果市场出现过度波动,交易所在必要时可采取扩大涨跌停板制度、单边或者双边增加期货交易保证金、加收手续费等手段,以平抑波动。此外,投资者教育及期货知识普及也很重要。”
  “当前,在市场出现非理性波动的时候,交易所会出台包括调整保证金、手续费在内的手段,帮助市场恢复理性。”顾劲涛表示。
  “总体看,我国期货市场已步入高质量发展的稳健之路,市场剧烈波动的情况少见。在经历过2008年全球金融危机洗礼后,市场各方也对风险有更充分的认识,对风险控制更加严格。未来,期货市场为现货产业和实体经济管理风险的功能将更加凸显。”姜兴春指出。

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